我以前從來(lái)沒(méi)有研究過(guò)外貿(mào)企業(yè)，今天就來(lái)看一下近日大漲的南紡股份。我們都知道一個(gè)國(guó)家的工業(yè)興起就是從紡織品開(kāi)始的，至少到現(xiàn)在為止，大部分國(guó)家的工業(yè)化都是這樣的，英國(guó)和美國(guó)

我以前從來(lái)沒(méi)有研究過(guò)外貿(mào)企業(yè)，今天就來(lái)看一下近日大漲的南紡股份。我們都知道一個(gè)國(guó)家的工業(yè)興起就是從紡織品開(kāi)始的，至少到現(xiàn)在為止，大部分國(guó)家的工業(yè)化都是這樣的，英國(guó)和美國(guó)曾經(jīng)是這樣，日本、韓國(guó)和中國(guó)也是這樣。所以對(duì)于紡織品貿(mào)易的分析很有意思，這可以看出一種發(fā)展的趨勢(shì)，農(nóng)業(yè)國(guó)靠紡織業(yè)而興起，當(dāng)工業(yè)興起后又逐步拋棄紡織業(yè)，哪個(gè)國(guó)家也不能例外，包括現(xiàn)在興起的越南，其實(shí)也有這樣的影子，只是越南步子邁得比較大一些而已。

不說(shuō)行業(yè)情況了，還是直接來(lái)說(shuō)南紡股份的情況吧：

大家的業(yè)務(wù)是越做越高，但南紡股份卻是例外，看著這個(gè)越來(lái)越小的氣泡，不知道公司的經(jīng)營(yíng)者怎么想，反正投資者看著是挺著急的。2021年前三季度的營(yíng)收才5.8億元，要知道，2004年他們的全年?duì)I收可是高達(dá)88億元。

其實(shí)這種苦日子從2015年就這樣了，這些年來(lái)起起伏伏，營(yíng)收和凈利潤(rùn)都相當(dāng)拉垮。

一直只有5%左右的毛利率，在2020年疫情下，卻出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，連續(xù)兩年上升，現(xiàn)在已經(jīng)上升至近20%的水平，做紡織品外貿(mào)，這個(gè)毛利率還算不錯(cuò)了，但我們后面要說(shuō)到，其實(shí)毛利率上升和其紡織貿(mào)易沒(méi)有多大關(guān)系。

看似有不錯(cuò)的變化，但從三季度環(huán)比來(lái)看，趨勢(shì)卻并不怎么好，又在加速下滑之中。

這是南紡股份23年來(lái)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)的金額和增減變化情況，現(xiàn)在看來(lái)，確實(shí)是已經(jīng)過(guò)了企業(yè)的黃金時(shí)期了。

我們簡(jiǎn)單看一下南紡股份的營(yíng)收構(gòu)成，其2021年上半年占比54%的還是貿(mào)易，生產(chǎn)制造等新業(yè)務(wù)體量確實(shí)太小了。

貿(mào)易的毛利率已經(jīng)低至不可能盈利的水平了，也就是說(shuō)其傳統(tǒng)主業(yè)，已經(jīng)沒(méi)有太多的商業(yè)價(jià)值，必須轉(zhuǎn)型。

南紡股份的償債能力，也不太強(qiáng)，靠自身的實(shí)力來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的難度也還是挺大的。

好在這些年，公司并沒(méi)有大額舉債，只是在慢慢地失血之中。幾個(gè)億的有息負(fù)債對(duì)大多數(shù)上市公司來(lái)說(shuō)不算多大的事，但畢竟大多數(shù)公司不是恒大，特別是像南紡股份這種近十年的平均凈利潤(rùn)只有3000萬(wàn)元的公司，其實(shí)也是不小的債務(wù)和利息負(fù)擔(dān)了。

說(shuō)是失血，看現(xiàn)金流量表就更加明顯了。但好在南紡股份還有4億多的現(xiàn)金，按照其一慣保守著維持，還能用上較長(zhǎng)時(shí)間。

無(wú)可奈何花落去，紡織行業(yè)曾經(jīng)為國(guó)家的工業(yè)化做出了貢獻(xiàn)，紡織出口貿(mào)易也為國(guó)家換來(lái)了當(dāng)時(shí)十分緊缺的外匯，哪怕是用我們自己穿得更丑換來(lái)的。但時(shí)過(guò)境遷，已經(jīng)不能再續(xù)曾經(jīng)的輝煌了。