少妇被躁爽到高潮,亚洲另类欧美综合久久图片区 ,少妇伦子伦精品无吗,亚洲2022国产成人精品无码区

綜合百科

低利率環(huán)境會摧毀保險行業(yè)嗎?

2024-04-21 09:28:00 來源:互聯網轉載或整理

疫情下,為了提振經濟,各國普遍都開啟“直升機”撒錢模式。

盡管目前中國還沒有大規(guī)模降息的動作,但市場對利率下行的預期早已出現,導致今年以來國內保險公司股價“撲街”。

今年以來,中國太保股價從最高的40.08元最低下跌到26元,跌幅達35%;中國人壽也從35塊左右最低下跌到24元,跌幅達31%。目前A股保險公司估值處于歷史底部區(qū)域。

截至2019年5月6日收盤,中國人壽P/EV約0.76倍、中國平安P/EV約0.99倍、新華保險P/EV約0.61倍。這是什么水平?要知道,中國人壽在歷史最低的P/EV估值約為0.68倍。

原因也不難理解,基準利率的下行,極大沖擊了保險行業(yè)以利差為主的盈利模式。

簡單來說,保險公司在成本端和投資端存在錯配,往往出現長貸短投的情況。一旦利率下滑,成本端和投資端錯配,將導致保險公司再投資收益率下滑,進而對險企利潤和內在價值產生不利影響。

但比起市場預期,事實可能沒有這么悲觀。

一方面,過去幾年保險公司通過下調預定利率、回歸保障、提升健康險占比、加大長久期債券配置等方式應對低利率沖擊。另一方面,參考海外市場,拉長周期看低息環(huán)境對保險公司股價走勢也影響有限。

更重要的是,當中國的經濟仍然有極大的增長潛力,在保險行業(yè)巨大發(fā)展前景面前,當下的利差損失終究只是小問題。

/ 01 /為什么低利率會沖擊保險行業(yè)?

在我們購買儲蓄型的保險時,通常會聽到這樣一個說法:以后的利率一定會越來越低的,你現在買我們的保險,可以鎖定未來十年4%的利率。

雖然話是這么說,可并不代表保險公司希望利率下降。原因很簡單,一旦利率下降,保險公司會面臨很大的利差損失。那么,這究竟是如何發(fā)生的呢?還要從保險的盈利模式說起。

大家都知道,短貸長投有風險。但事實上,長貸短投同樣有風險,保險就是最好的例子。

舉個例子,假設一家險企賣出一張期限為25年的保單,利率為10%。理想的情況下,這家險企在資產端應該同樣配置期限為25年、且利率高于10%的債券。

但現實往往并沒這么如意。保險公司往往很難找到期限如此久的無風險資產供其配置。在這種情況下,險企只能配置10年期的債券,進而帶來了資產負債錯配的缺口。

10年后,險企需要對這筆資產再投資,但由于利率的下跌,導致市場上可供投資標的收益率也跟著下滑,結果就是后面15年投資的收益,覆蓋不了前期保單的成本,造成利差下滑或虧損局面。

事實上,類似事情已經在我國發(fā)生過一次。

上世紀 90 年代初,中國經濟呈現高通脹和高利率的局面。壽險公司主要參照銀行存款利率進行定價,簽發(fā)了大量預定利率 8%以上、期限超過20年的保單。這些高利率保單一直銷售到 1998年前后被監(jiān)管機構叫停為止。2002 年 2 月,當一年期利率由 1993 年的 10.98%大幅下降到 1.98%時,我國壽險業(yè)由此而形成的利差損高達500億元

所幸的是,那時候國內壽險業(yè)務的體量尚小,問題可以在發(fā)展中解決。

站在當下,隨著年初疫情蔓延、經濟承壓,新一輪降息可能隨時而來,也再次引發(fā)了市場對保險公司利差收窄的擔憂。

根據保險資產管理業(yè)協會披露的數據,2019年三季度我國人身險負債久期為12.44年,資產久期為5.77年,久期缺口6.67年。

換句話說,一旦利率下滑,成本端和投資端錯配,將導致保險公司再投資收益率下滑,進而對險企利潤和內在價值產生不利影響。

但投資人也沒必要過分擔心,畢竟險企經歷過多次的利率下行周期,有了充足的經驗。加上各家險企近幾年的內在變革,也在對沖類似風險帶來的影響。

/ 02 /險企內在變革,對沖利率下行風險

海外經驗表明,應對低利率沖擊需要從承保端、資產負債匹配和投資端三個方面著手。從目前看,國內保險行業(yè)也是這么做的。

在承保端,自2017年保險行業(yè)出臺的134號文件,開始推動整個保險行業(yè)的產品“回歸保障,保險姓?!保M而帶來保險公司業(yè)務結構的變化。

以新華和太保為例,近幾年分紅險和傳統型保險的保費收入占比在持續(xù)下滑,而健康保險和意外保險等風險保障性產品的保費收入占比卻在持續(xù)性增加。

收入結構轉變的背后,其目的在于通過調整產品結構,減少對利差依賴的產品占比,增加死差、費差對利潤貢獻的占比。

在資產端,各家險企也在努力拉長投資久期,以減少利率下行對自身的沖擊。

在2019年業(yè)績發(fā)布會上,新華保險管理層表示,2020年將強化投資資產配置能力,過往兩年公司也在增加長期優(yōu)質資產的配置。

從數據看,保險公司成本端和投資端錯配的缺口正在不斷縮小。

以中國平安為例,其披露成本端和投資端的期限缺口,正在從2013年12月末的8.6年,下降到2019年中旬的6.6年。

除拉長投資久期外,減少受利率影響較大的固定收益類投資,增加權益性投資,也是規(guī)避利率下行的重要手段。

2014-2019年,新華保險的權益類投資占比從11.3%提升至18.7%;中國太保的權益類投資占比從10.6%提升至15.7%;中國人壽的權益類投資占比從11.23%提升至16.95%。

如上圖所示,可以很明顯看出,過去幾年險企的權益類投資占比始終在持續(xù)提升。但考慮到國內二級市場波動較大,提升的過程仍然較為曲折。

然而,不管是拉長投資資產久期、增加權益投資占比,還是產品結構優(yōu)化,都是為了進一步弱化利率下行周期對險企的不利影響。

從這個角度來說,國內基準利率雖然存在下行的可能,但也空間很有限。另外,險企也都已經做足了準備,行業(yè)大面積出現利差虧損的概率并不大。

/ 03 /市場過度擔憂,保險股迎來投資機會?

低利率預期下,投資者對保險行業(yè)產生了很大擔憂,也進一步反映在保險公司的股價上。

今年以來,中國太保股價從最高的40.08元最低下跌到26元,跌幅達35%;中國人壽股價也從35塊左右最低下跌到24元,跌幅達31%;新華保險股價從52元最低下跌到38元,跌幅達27%。

目前A股保險公司估值處于歷史底部區(qū)域。截止2019年5月6日收盤,中國人壽P/EV約0.76倍、中國平安P/EV約0.99倍、新華保險P/EV約0.61倍。

這是什么水平?要知道,中國人壽在歷史最低的P/EV估值也有0.68倍。

從目前看,保險股當下的估值已經包含了投資端的悲觀預期。但現實可能并沒有這么悲觀。

一方面,低利率環(huán)境對龍頭保險公司沖擊有限。保險公司通過下調預定利率、回歸保障、提升健康險占比、加大長久期債券配置等方式應對低利率沖擊。

另一方面,參考海外市場,拉長周期看低息環(huán)境對保險公司的股價走勢影響有限。根據國信證券數據,從過去低息環(huán)境下美國、日本、歐洲保險公司的股價表現看,海外保險公司股價走勢與股市指數基本同漲同跌。換句話說,利率環(huán)境對股價走勢影響有限。

從更大的維度上說,低利率對保險行業(yè)的影響,取決于你對中國經濟前景的信心。因為經濟增長不僅決定了利率環(huán)境,也決定了保險公司是否能夠找到足夠多的高收益長期資產。

如果你認為中國經濟還有很大的增長潛力,那么在保險行業(yè)巨大發(fā)展前景面前,當下利差面臨的只是小問題。

反過來講,如果你認為中國的發(fā)展已經遇到瓶頸,中國會進入長期低利率環(huán)境,那么目前保險公司的內含價值都要打個折扣,也許并不低估。

從這個角度來說,讀懂君更傾向于前者。

其他文章

  • 阜新銀行存款安全嗎 阜新銀行安全嗎
  • 錳酸鋰上市龍頭 錳酸鋰股票的簡要分析
  • 海南礦業(yè)為什么不漲 海南礦業(yè)股票為什么不漲
  • 中華保險是大公司嗎 中華保險公司規(guī)模怎么樣
  • 590002分過紅嗎 中郵核心增長股票基金有分過紅嗎
  • 商貸轉公積金麻煩嗎 商轉公的流程有哪些呢
  • 完全不懂基金怎么入門 基金入門的方法
  • 豬肉行業(yè)龍頭股一覽表 豬肉行業(yè)股票的簡要分析
  • 人民幣的單位換算 人民幣有什么單位
  • 央企有哪些 央企的主要內容
  • 1965年全國通用糧票價格(全國糧票最值錢的一套價值390萬)
  • 藏傳佛教活取肉蓮是什么(藏傳佛教為什么那么血腥)
  • 奧運冠軍陳芋汐成長之路及奪冠歷程(陳芋汐個人資料介紹)
  • 好記星M16上市時間和價格(M16刷機教程)
  • 口袋學院物語2攻略(《口袋學院物語2》新人開局攻略)
  • 海信t92安裝刷入recovery的教程(海信手機專用root工具)
  • ThinkPad T系列上市時間和價格(t400s筆記本參數配置)
  • 劉花英脫落事件她為什么是巨魔、花婊
  • 導演趙婷說出了很多不恰當的言語(無依之地為什么撤檔)
  • 東漢末年三大戰(zhàn)役的時間順序(影響天下大勢的三場戰(zhàn)役)
  • 黔ICP備19002813號