簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，就是1：2，就是一份權(quán)證可以行權(quán)2股股票，2：1，就是兩份權(quán)證可以行權(quán)1股股票。一般表示為行權(quán)比例1:1、10:1、1:100，或者表示為行權(quán)比例1、0.1、100。如行權(quán)比例為1:1，表示每份權(quán)證可以買/賣一股標(biāo)的股票，行權(quán)比例為10:1，表示每10份權(quán)證可以買/賣一股標(biāo)的股票，行權(quán)比例為1:100，表示每份權(quán)證可以買/賣100股標(biāo)的股票。

行權(quán)比例是普通投資者容易忽視的一個(gè)重要權(quán)證指標(biāo)，不少投資者尤其是權(quán)證新手往往只關(guān)注權(quán)證“價(jià)格”和“行權(quán)價(jià)格”，以南航認(rèn)沽權(quán)證為例，行權(quán)價(jià)為7.43元，而2007年8月初南航正股的價(jià)格在8.5元左右，是最接近行權(quán)價(jià)的認(rèn)沽權(quán)證，與其他認(rèn)沽權(quán)證的3元以上的價(jià)格相比，市場(chǎng)價(jià)1.5元左右的南航JTP1似乎是被低估了，因而受到投資者的熱捧。但是很多投資者沒(méi)有注意到南航JTP1的行權(quán)比例僅為50%，與其他行權(quán)比例100%甚至更高的認(rèn)沽權(quán)證相比，南航JTP1的實(shí)際價(jià)格顯然并沒(méi)有被低估，算上行權(quán)比例，其實(shí)際價(jià)格與華菱JTP1、中集ZYP1差不多。

認(rèn)識(shí)行權(quán)比例的方法是什么?

對(duì)于權(quán)證的條款，部分投資者通常只關(guān)注權(quán)證的行權(quán)價(jià)，而往往忽略了權(quán)證的行權(quán)比例。實(shí)際上，行權(quán)比例是權(quán)證條款中非常重要的一項(xiàng)，對(duì)權(quán)證的價(jià)值有很大影響。行權(quán)比例代表一份權(quán)證在行權(quán)時(shí)可以買入(認(rèn)購(gòu)證)或賣出(認(rèn)沽證)正股的數(shù)量(或按此比例收取現(xiàn)金差價(jià))。每份權(quán)證的現(xiàn)金差價(jià)計(jì)算公式則為(不考慮交易成本)：認(rèn)購(gòu)證差價(jià)=(正股結(jié)算價(jià)格-權(quán)證行權(quán)價(jià))×行權(quán)比例;認(rèn)沽證差價(jià)=(權(quán)證行權(quán)價(jià)-正股結(jié)算價(jià)格)×行權(quán)比例。

實(shí)際上，根據(jù)權(quán)證的理論定價(jià)模型也可以看出權(quán)證的行權(quán)比例對(duì)權(quán)證的價(jià)值具有重要影響。對(duì)于一只行權(quán)比例為1的權(quán)證，如果將其行權(quán)比例改為0.5，其他條款不變，則權(quán)證的價(jià)值變?yōu)樵瓉?lái)的一半。正因?yàn)槿绱耍袡?quán)比例還是衡量權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)的重要因子，并且，計(jì)算權(quán)證當(dāng)日的漲跌幅價(jià)格、溢價(jià)率、有效杠桿比率時(shí)都需要用到行權(quán)比例。因此，權(quán)證行權(quán)比例對(duì)投資者做出正確的投資決策具有非常重要的意義。

根據(jù)交易所《權(quán)證管理暫行辦法》，權(quán)證漲幅價(jià)格=權(quán)證前一日收盤(pán)價(jià)+(標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價(jià)格-標(biāo)的證券前一日收盤(pán)價(jià))×125%×行權(quán)比例;權(quán)證跌幅價(jià)格=權(quán)證前一日收盤(pán)價(jià)-(標(biāo)的證券前一日收盤(pán)價(jià)-標(biāo)的證券當(dāng)日跌幅價(jià)格)×125%×行權(quán)比例。由此可知，行權(quán)比例有著進(jìn)一步放大、縮小權(quán)證漲跌幅的作用。

投資者在使用溢價(jià)率、有效杠桿等指標(biāo)來(lái)選擇權(quán)證品種時(shí)，也需要對(duì)權(quán)證條款中的行權(quán)比例多加留意。溢價(jià)率是以現(xiàn)價(jià)買入權(quán)證并持有到期，正股需要上漲(認(rèn)購(gòu)證)或下跌(認(rèn)沽證)多少百分比，投資者才能保本，也即不盈不虧。有效杠桿主要用來(lái)根據(jù)正股的漲跌幅度預(yù)計(jì)權(quán)證的漲跌幅度。

此外，需要提醒投資者的是，權(quán)證的行權(quán)比例并不是一成不變的。根據(jù)交易所頒布的《權(quán)證管理暫行辦法》規(guī)定，當(dāng)正股除權(quán)時(shí)，權(quán)證行權(quán)比例按照相應(yīng)比例進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整公式為：新行權(quán)比例=原行權(quán)比例×(除權(quán)前一交易日正股收盤(pán)價(jià)/正股除權(quán)日參考價(jià))。因此，投資者一定要留意權(quán)證最新的行權(quán)比例，以免做出錯(cuò)誤的決策。